為什麼我不買股票，改賣 Put
大多數投資人買股票等它漲。我換了個方向 — 現在不管市場漲、盤整、還是小跌，我都在收權金。分享我的思路。
大多數投資人的邏輯都一樣：買股票，等它漲，賺差價。
我也這樣做了好幾年。市場漲的時候沒問題。市場不漲的時候就很煎熬。
後來我開始改賣 Put。以下是我的思路改變。
買股票的問題
買股票是在做方向性的賭注。股票必須漲，你才賺錢。如果橫盤一年，什麼都沒有。如果跌，你就虧損。
你完全靠股價移動來賺錢。
還有一個問題：時間是中性的。股票橫盤不花你錢，但也不給你錢。你只是在等。
賣選擇權改變了什麼
當你賣出一個 Put 選擇權，你不是在賭股票會漲。你是在賭它在特定日期前不會跌破某個價位。
這是完全不同的賭注。
SPY 可以漲、橫盤、甚至小跌幾個百分點 — 你一樣能留住一開始收到的權金。四種市場情境你贏三種，而不是只贏一種。
還有一個很多人忽略的地方：時間站在你這邊。每過一天，你賣出的選擇權都在掉價（Theta 時間價值衰減）。你不是在等什麼事情發生 — 時間流逝本身就是你的報酬來源。
為什麼是 Bull Put Spread
裸賣 Put 的問題是，如果市場崩盤，風險理論上是無限的。Bull Put Spread 解決了這個問題。
你在某個履約價賣出 Put，同時在更低的履約價買入 Put 做保護。兩腳之間的差距限制了你的最大虧損。你一樣能收權金、一樣享受 Theta 衰減 — 但最壞的情況是確定且有限的。
這就是為什麼認真做選擇權收入的交易者喜歡 Bull Put Spread：這是帶著保護機制的賣 Premium。
系統化的關鍵
大多數交易者在選擇權上失敗，不是因為策略不好 — 是因為不一致。
感覺不錯才賣。市場一跌就恐慌提早平倉。不確定的週跳過。某個標的感覺「很確定」就重倉。
能持續建立選擇權收入的交易者，把它當成一套系統在跑：
- 進場條件：只在 IV Rank 偏高時進（選擇權貴的時候賣）
- 履約價選擇：根據 Delta，不是感覺
- 倉位大小：每個標的固定口數，跟信心強弱無關
- 出場規則：達到 50% 獲利目標就平倉，到達特定突破點才防守
系統把情緒移除。情緒才是殺死報酬的元兇。
我現在追蹤什麼
當你同時跑多個標的、不同到期日的倉位，追蹤變得很複雜。你需要知道：
- 整個組合的 Delta 曝險是多少？
- 哪幾個倉位快到警戒線了？
- 每個標的現在的 IV Rank 是多少？
- 哪些倉位需要轉倉或平倉？
三個倉位用試算表可以搞定。十個就開始亂了。
這就是 BPS Tracker 要填補的空缺 — 專門為 Bull Put Spread 交易者設計的工具，讓你跑系統化的選擇權收入策略，不用淹死在試算表裡。
這樣沒有風險嗎？
沒有。市場裡沒有無風險的東西。
Bull Put Spread 也會虧損。快速、大幅的下跌突破你的價差寬度，就會產生虧損。系統化方法的目標不是消除虧損 — 是確保長期下來，你的獲利次數和金額大於虧損。
優勢來自於賣出高估的隱含波動率、收取統計上高於實際波動的權金、並且一致地管理每個倉位。
這不刺激。不會讓你一夜致富。但對於想要用可重複、系統化的方式建立選擇權收入的交易者來說 — 這是其中一條最清晰的路。
說到「賣出高估的隱含波動率」——什麼叫高估？怎麼知道現在市場的 IV 是貴還是便宜？
下一篇講 VIX：市場整體的波動率水位，以及為什麼它是選擇權賣方最該養成習慣盯的指標。